Thứ Tư, Tháng Mười Một 23, 2022
Trang chủBài học đầu tưKiến thứcChiết khấu dòng tiền – định giá cổ phiếu theo phương pháp...

Chiết khấu dòng tiền – định giá cổ phiếu theo phương pháp tuyệt đối (P2)

 
Chiết khấu dòng tiền – định giá cổ phiếu theo phương pháp tuyệt đối (P2)
Chiết khấu dòng tiền – định giá cổ phiếu theo phương pháp tuyệt đối (P2)

Chiết khấu dòng tiền – định giá cổ phiếu theo phương pháp tuyệt đối (P2)

Tiếp nối phần 1, trong bài viết này Cafe Forex sẽ chỉ ra những ưu điểm và khuyết điểm của chiết khấu dòng tiền – định giá cổ phiếu theo phương pháp tuyệt đối 
 

Ưu điểm

Cực kỳ chi tiết: Như anh chị và các bạn có thể thấy qua ví dụ ở bài viết trước là phương pháp này tốn công phu và chi tiết như thế nào. Chúng ta phải quan tâm đến các con số rất cụ thể về dự báo dòng tiền, tốc độ tăng trưởng, và tỷ lệ chiết khấu của doanh nghiệp. Nó giúp xác định giá trị “nội tại” từ các yếu tố cơ bản như doanh thu, khả năng tăng trưởng, kiểm soát chi phí, nợ vay,… của công ty.
 
Không cần phải so sánh với các công ty khác: Khác với các phương pháp “định giá tương đối” như PE, PB, EV/EBITDA,… cần phải có các chỉ số của công ty cùng ngành để so sánh. Phương pháp chiết khấu dòng tiền tập trung vào phân tích các yếu tố cơ bản của chính công ty đó.
 
Đánh giá giá trị công ty trong dài hạn: chúng ta có thể thấy các dự báo trong ví dụ về Vinaxoi là rất dài, đến mãi mãi. Khi định giá bằng chiết khấu dòng tiền, bắt buộc chúng ta phải xem xét toàn bộ vòng đời kinh tế của doanh nghiệp.
 
Có thể sử dụng để đánh giá các công ty chưa niêm yết trên sàn chứng khoán (nếu trên sàn không có những công ty tương tự để so sánh).
 
Cho phép các nhà phân tích đánh giá những thay đổi trong giả định của họ về tỷ lệ tăng trưởng, doanh thu, chi phí, lãi suất chiết khấu… sẽ ảnh hưởng thế nào đến định giá của một công ty. (Đây gọi là phân tích độ nhạy – Sensitivity analysis)

Nhược điểm

Phân tích chiết khấu dòng tiền cũng có những hạn chế, vì nó đòi hỏi bạn phải thu thập một lượng dữ liệu đáng kể và đôi khi tạo nên sự khó khan trong việc định giá chính xác. Ví dụ, các thông tin về việc công ty chi tiêu vốn (ví dụ như mua sắm tài sản cố định, đất đai, nhà xưởng, máy móc,…) trong nhiều năm.

Xem thêm: Các chỉ báo thông dụng để phân tích kỹ thuật nhà đầu tư nên biết !

Dựa vào nhiều giả định:
 
Chiết khấu dòng tiền phải đưa ra nhiều giả định để dự báo dòng tiền mà công ty sẽ làm ra trong tương lai nhiều năm. Các giả định về tốc độ tăng trưởng trong trung hạn 5 năm, lãi suất chiết khấu, tốc độ tăng trưởng vĩnh viễn sau 5-10 năm, chi phí vốn, nợ vay,… Đã là giả định thì có thể sai. Một giả định sai cũng có thể làm chệch kết quả định giá của bạn. Nếu lãi suất chiết khấu chỉ cần tăng từ 10% lên 12% thì định giá cổ phiếu sẽ tụt ngay 31% so với mức 2.57 đồng

Nếu công ty Vinaxoi ở trên không tăng trưởng 20% trong 3 năm đầu mà chỉ tăng trưởng 15%. Thì định giá cổ phiếu sẽ tụt gần 8% so với mức 2,57 đồng.
Chúng ta có thể thấy tính chất của các giả định là cực kỳ quan trọng trong việc định giá cổ phiếu. Chỉ cần lệch đi một chút, kết quả định giá sẽ ngay lập tức trở nên rất khác biệt (đối với trường hợp thay đổi lãi suất chiết khấu). Do vậy, khi đặt ra các giả định, nhà phân tích phải bỏ rất nhiều công sức vào việc tìm hiểu cách thức kinh doanh của một công ty.
 
Càng hiểu công ty, càng hiểu khả năng thực thi các kế hoạch mà ban lãnh đạo đã đưa ra thì các giả định về tương lai của nhà phân tích sẽ càng ít sai sót. Đó cũng là lý do các công ty đã thành công với các chiến lược tăng trưởng trong quá khứ sẽ có xác suất cao hơn để thành công với các chiến lược tăng trưởng trong tương lai. Miễn là họ không phá vỡ đi sự minh bạch, đạo đức và lòng nhiệt huyết trong kinh doanh của mình.
 
Cuối cùng thì sự định giá bằng các công thức và con số, vẫn phải quay trở lại với khả năng định tính con người – đánh giá năng lực những người đang vận hành doanh nghiệp mà bạn mua.
 
Chiết khấu dòng tiền là một phương pháp phức tạp, đòi hỏi nhiều thời gian nghiên cứu. Các mô hình định giá bằng chiết khấu dòng tiền thực sự như một “công trình nghệ thuật” về nghiên cứu, số liệu của người phân tích.
 
Do đó, có thể chính bản thân người phân tích cũng quá tự tin vào mô hình định giá này. Nếu người phân tích cổ phiếu không tham khảo thêm các phương pháp định giá tương đối như PE, PB,…, thì rất có thể kết quả của mô hình định giá chiết khấu dòng tiền sẽ còn mang tính “chủ quan”.
 
 
Việc tham khảo thêm phương pháp định giá tương đối sẽ giúp người phân tích đánh giá rằng, với cùng một đặc điểm kinh doanh như thế, các công ty cùng ngành đang được định giá là bao nhiêu. Điều này giúp mức giá đưa ra không quá xa rời thực tế
 
 

Đánh giá bài viết

/ 5. Lượt đánh giá:

Theo dõi
Thông báo của
guest

0 Góp ý
Phản hồi nội tuyến
Xem tất cả bình luận
BÀI VIẾT LIÊN QUAN
spot_img

REVIEW SÀN

LỊCH KINH TẾ

BÀI VIẾT MỚI